El mercado cambiario sorprendió durante la semana pasada con una baja de 12,6% del dólar contado con liquidación, que arrastró tanto al resto de las cotizaciones paralelas como a las expectativas de devaluación en el mercado de futuros.
En la City creen que con esta nueva caída en la brecha cambiaria, que volvió a perforar el piso del 40% para posicionarse en niveles de 33%, el plan del Gobierno recupera «aire», aunque el debate por estos días es si el dólar financiero habrá encontrado un piso en los $ 1.112 con los que cerró el viernes.
Medido en términos reales, el contado con liquidación, que tal como decían los especialistas del mercado se encontraba muy apreciado tomando en cuenta el nivel de pesos de la economía en los últimos dos meses, volvió a mínimos que no veía desde antes de la pandemia en 2020.
Varios factores se encadenaron para que las cotizaciones pudieran ver este derrumbe. Por un lado, el Gobierno, luego del traspié en el Congreso por la Ley Omnibus la semana anterior, logró algunas «pequeñas victorias» en el frente económico, como la confirmación de que la inflación comienza a ceder luego del fogonazo post devaluación de diciembre, la consolidación del Banco Central como comprador de dólares en el Mercado Unico y Libre de Cambios, a pesar de la mayor afluencia del sector privado, las buenas licitaciones del Central y el Tesoro y el superávit financiero informado por el ministro Luis Caputo el viernes.
Por otro, el apretón monetario secó los bolsillos de las personas y los márgenes de las empresas. En Consultatio explicaron: «El freno en la actividad económica posiblemente esté conduciendo a las empresas a desarmar posiciones en dólares -hoy se vuelve evidente que el mercado estaba sobre comprado ante la expectativa de una pronta dolarización- para financiar el capital de trabajo con costos en pesos que continúan al alza».
«La caída de los ingresos reales también explica la apreciación del dólar blue, con familias recurriendo a la venta de dólares para financiar gastos«, añadieron en la administradora de fondos.
Hacia adelante, el mercado aún es cauto sobre cuál puede ser la dinámica del dólar financiero. Por un lado, los recientes dichos de Javier Milei, que reafirmó en varias apariciones públicas que el plan de dolarización sigue en carrera, puede revivir la demanda en el mercado paralelo. Por otro, muchos de los factores que forzaron la baja de las cotizaciones, parecen ser coyunturales y el mercado testeará cuál es su sostenibilidad de corto y mediano plazo.
«En el actual esquema de consolidación fiscal, tasas reales negativas y controles de capitales, los dólares financieros reflejan relativamente rápido la volatilidad de las expectativas a nivel local e internacional. Recordemos que durante diciembre la brecha cambiaria descendió por debajo del 20% para luego rebotar hasta el 60% para ubicarse por debajo del 35%» el viernes, indicaron en Delphos.
Por su parte, en GMA Capital afirmaron: «Optamos por la prudencia. Las inflaciones elevadas son imposibles de domesticar sin la presencia de un plan estructural. Para lo urgente, la “motosierra”, la “licuadora” y el cepo leonino podrían ser mecánicas efectivas, aunque están lejos de ser los garantes de una economía saludable, pujante y abierta al mundo. Para lo importante, que son las reformas de fondo para destrabar las fuerzas productivas, las negociaciones en el Congreso, hoy empantanadas, deberán reanudarse».
Tanto el hecho de que el CCL haya tocado un piso real de cuatro años, como la inflación, que si bien empieza a desacelerar sigue persistentemente alta, acompañada de tasas reales que se mantienen fuertemente negativas, pueden hacer que el precio «pegue la vuelta» y dé un nuevo salto.
El mercado parece creer que el Banco Central de Santiago Bausili mantendrá la pauta de devaluar el tipo de cambio oficial al 2% mensual, y eso se ve plasmado en la caída de los precios de los contratos de futuro. Sin embargo, sigue de cerca las señales que el banquero central y su equipo den sobre la política monetaria y los instrumentos para llevarla a cabo. El organismo se comprometió con el FMI a presentarlo antes del 30 de abril.