Tras el cambio de Gobierno, los especialistas en fusiones y adquisiciones perciben un cambio de tendencia: multinacionales que pensaban irse de la Argentina, e incluso habían iniciado la búsqueda de compradores de sus operaciones locales, pusieron el freno de mano. Tal es el caso de la italiana Enel, la dueña de Edesur, que, por ahora, piensa quedarse.
Por supuesto, la generalización no aplica para todas. Los expertos en mergers and acquisitions (M&A) explican que las que tomaron firmemente la decisión de retirarse del país, con negociaciones avanzadas o acuerdos casi cerrados, no dudan en completar su salida. No obstante, remarcan que son pocos los casos, y aclaran que se trata de procesos que comenzaron antes de las elecciones o responden a estrategias regionales que exceden el presente local.
Así sucedió con el operador de conectividad mayorista colombiano Internexa, que le vendió su filial a la compañía nacional Silica Networks, de Grupo Datco. Este mismo holding protagonizó hace tres meses la compra de otra reconocida empresa: en marzo se quedó con las actividades de Xerox, luego de que la marca de impresoras estadounidense –y que ahora hace procesamiento de datos– le cediera su operación de la Argentina y Chile.
La retirada de Internexa –firma del Grupo ISA que en 2019 había inaugurado oficinas en Puerto Madero– se enmarca en un plan regional que abarca la salida de otros dos mercados vecinos para concentrarse en Colombia y Perú: en diciembre, dejó Brasil y le traspasó el negocio a Megatelecom; y, según pudo saber Clarín, próximamente se irá de Chile.
Silica Networks, de Grupo Datco, le compró la filial a Internexa. Foto: archivoAl respecto, Horacio Martínez, fundador y dueño de Grupo Datco, argumentó que “no fue una decisión en desmedro de la Argentina”. “Grupo ISA concentrará sus esfuerzos en Colombia y Perú. El proceso se disparó el año pasado y no tiene relación con la situación presente”, agregó.
En ese sentido, Valeriano Guevara Lynch, managing partner del estudio jurídico Allende & Brea, destacó que una salida toma entre seis meses y un año. “La decisión de dejar un mercado es el último recurso”, analizó el experto que integra el staff del buffet desde hace 30 años y comanda un equipo de 30 abogados especialistas en compraventa de empresas que trabajan, sobre todo, con europeas y estadounidenses.
Año de transición, confianza en Milei y suba del precio de activos
Ante la expectativa de un cambio, las multis ven a 2024 como un año de transición, una de las causas que explica por qué adoptaron la postura de “wait & see”. “Desde hace seis meses, hay más optimismo tras años de restricciones cambiarias e impositivas y una macro compleja que llevó a empresas del exterior a dejarle el negocio a compradores, mayormente, argentinos. Es un momento para esperar a que se consolide un cambio. Por eso, venimos observando que el capital extranjero evita irse”, indicó Guevara Lynch.
En este escenario, le dan a Milei la chance de que reactive la economía, otro motivo por el que postergan la decisión. “No hay tanto ruido, como sí hubo en 2023. Tenemos clientes que nos contrataron y suspendieron el proceso, y otros con los que íbamos a iniciar y frenaron a la espera de que se recuperen sus negocios”, reconoció Mario Caramutti, partner y managing director de Finanzas & Gestión.
“Cambió el panorama para los inversores. La sensación es que están más confortables con este Gobierno que con el anterior. Se ve en la expectativa por los resultados del plan de estabilización financiera; sumado al plan estructural que plantea la Ley Bases, con la reforma laboral, fiscal y de seguridad social; además de la salida del cepo”, consideró.
Las empresas ven a 2024 como un año de transición. Foto: archivo “Hay una mirada positiva de los inversores, que ven un norte parecido al del gobierno de Macri, pero con mayor contundencia y determinación por parte de Milei en la necesidad de mostrar la posibilidad de que el país puede salir adelante, luego de años en los que estuvo castigado en términos económicos e institucionales. Por eso, exceptuando los casos en los que ni siquiera el nuevo rumbo los hizo cambiar de opinión, se frenaron procesos a la espera de reglas de juego claras y la creación de un ambiente de negocios atractivo”, coincidió Ignacio Aquino, socio de PwC Argentina de la práctica de Deals.
La tercera causa por la que algunas prefieren esperar es porque prevén conseguir un mejor precio de venta por la revalorización prevista de los activos. Sobre este punto, Fernando Garabato, socio de Deal Advisory e Industria Financiera de BDO Argentina, opinó: “No veo una gran salida de multinacionales en 2024 ni en el arranque de 2025”.
“Las que decidieron dejar determinados mercados o regiones continuaron con la desinversión. Sin embargo, otras que esperaban volver a cierta ‘normalidad’ quedaron en stand-by porque ven un gobierno abierto a procesos liberales. No quiere decir que el abandono de la venta sea definitivo. Además de evaluar si se quedan, especulan que podría subir el precio de salida, ya que se vislumbra que los flujos de fondos posrecesión serán mejores, al igual que la tasa de descuento por la baja del riesgo país”, cerró.
SN